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一、前言

近年來(lái)，我國(guó)私募股權(quán)基金市場(chǎng)發(fā)展日益規(guī)模化與規(guī)范化，私募股權(quán)基金關(guān)聯(lián)交易行為也越發(fā)頻繁。如何界定關(guān)聯(lián)交易行為，并對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行合規(guī)管理，成為私募基金管理人關(guān)心的問(wèn)題。雖然中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”）2019年12月23日發(fā)布的《私募投資基金備案須知》對(duì)關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行了詳細(xì)列舉，但對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為卻未具體闡釋。本文筆者結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)、公開(kāi)案例以及實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，從管理人的視角出發(fā)，以合伙型私募股權(quán)基金為例，探討私募股權(quán)基金關(guān)聯(lián)交易的具體行為以及合規(guī)管理，供讀者參考。

二、關(guān)聯(lián)交易的行為類型中基協(xié)于2019年12月23日發(fā)布的《私募投資基金備案須知》第十九條【1】對(duì)私募投資基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易作出了原則性要求，并將關(guān)聯(lián)交易定義為：私募投資基金與管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實(shí)際控制人下的其他管理人管理的私募投資基金、或者與上述主體有其他重大利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易行為。該條款屬于概括式的規(guī)定，從條文可知，私募基金的關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)包括管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實(shí)際控制人下的其他管理人管理的私募投資基金、或者與上述主體有其他重大利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方，但條文并未列舉私募基金“關(guān)聯(lián)交易行為”具體包括哪些行為。鑒于上述條文對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為的界定并不像關(guān)聯(lián)方界定一樣明確，筆者結(jié)合實(shí)踐案例，將私募基金關(guān)聯(lián)交易行為主要類型總結(jié)如下：

（一）基金募集過(guò)程中產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易行為根據(jù)中基協(xié)于2016年發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》第二條，在中基協(xié)辦理私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu)可以自行募集其設(shè)立的私募基金，該募集行為包含“推介私募基金，發(fā)售基金份額（權(quán)益），辦理基金份額（權(quán)益）認(rèn)/申購(gòu)（認(rèn)繳）、贖回（退出）等活動(dòng)”?；趯?duì)募集行為的定義，從時(shí)間上可以將基金募集行為劃分為兩類，以下分別敘述。

第一類是基金成立時(shí)的首輪募集行為。基金管理人或其它取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的主體通過(guò)發(fā)售基金份額并簽訂基金合同，形成了“基金-管理人-投資者”的關(guān)系。因此，基金的關(guān)聯(lián)方形成于基金首輪募集完畢并成立；由于在首輪募集過(guò)程中尚未形成關(guān)聯(lián)方，因而也不存在前述《私募投資基金備案須知》界定的關(guān)聯(lián)交易行為。

第二類是基金完成首輪募集并成立之后的募集行為。雖然根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定私募股權(quán)投資基金原則上應(yīng)當(dāng)封閉運(yùn)作，備案完成后不得開(kāi)放認(rèn)／申購(gòu)（認(rèn)繳）和贖回（退出），但已備案通過(guò)的私募股權(quán)投資基金在滿足《私募投資基金備案須知》第十一條規(guī)定【2】的條件下，仍然可以新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資。由于基金運(yùn)作帶來(lái)的估值波動(dòng)，除非在首輪募集時(shí)已就新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資作出約定，基金成立后的申購(gòu)必然會(huì)對(duì)前一輪投資人的基金權(quán)益產(chǎn)生影響。如該交易涉及關(guān)聯(lián)交易，則存在利益轉(zhuǎn)移與傾斜的可能，違背了《私募投資基金備案須知》第十九條對(duì)關(guān)聯(lián)交易中投資者利益保護(hù)相關(guān)的原則性規(guī)定。該種情況如不進(jìn)行合規(guī)處理將可能面臨處分的風(fēng)險(xiǎn)，如中基協(xié)處分【2021】55號(hào)，中基協(xié)以“管理人在基金開(kāi)放申購(gòu)、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)”，并結(jié)合違反投資者適當(dāng)性等其它違規(guī)事實(shí)，對(duì)基金管理人作出取消會(huì)員資格，暫停受理基金備案的處分決定。

因此，在基金募集過(guò)程中，如基金擬新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資，則后輪募集會(huì)對(duì)前一輪募集中投資者權(quán)益產(chǎn)生影響，面對(duì)上述情況管理人應(yīng)格外注意可能出現(xiàn)的關(guān)聯(lián)交易行為并保證其合規(guī)性，具體如何處理筆者將在文章后半部分探討。（二）基金管理過(guò)程中產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易行為基金管理人是基金的天然關(guān)聯(lián)方，其與基金之間的交易均屬于關(guān)聯(lián)交易的范疇；但通常情況下，基金管理人與基金的交易，如收取基金管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬等，都會(huì)在基金合同中明確約定，故而只要與投資人就基金管理服務(wù)費(fèi)用做出詳細(xì)而真實(shí)的約定，此種關(guān)聯(lián)交易符合“平等自愿、等價(jià)有償”原則，其合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較好管控。

需要管理人注意的是，實(shí)踐中管理人可能通過(guò)設(shè)立一個(gè)甚至數(shù)個(gè)特殊目的載體（即SPV）來(lái)實(shí)現(xiàn)其投資目的，《私募基金管理人登記須知》第二條第（六）款【3】也已明確此等無(wú)管理人員、無(wú)實(shí)際辦公場(chǎng)所或不履行完整管理人職責(zé)的特殊目的載體無(wú)需申請(qǐng)私募基金管理人登記，但應(yīng)當(dāng)在私募基金管理人關(guān)聯(lián)方中如實(shí)填報(bào)相關(guān)信息。筆者認(rèn)為，特殊目的載體的設(shè)立初衷乃是為實(shí)現(xiàn)約定的投資目的，因此無(wú)論其以何種形態(tài)存在，其都可歸類為有“重大利害關(guān)系”的關(guān)聯(lián)方。如特殊目的載體僅為實(shí)現(xiàn)上述目的，“無(wú)管理人員、無(wú)實(shí)際辦公場(chǎng)所或不履行完整管理人職責(zé)”也不存在基金向該載體支付管理費(fèi)等費(fèi)用的情況，因不存在一般意義的交易行為，基金與關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易就更無(wú)從說(shuō)起。但若該特殊目的載體向基金收取管理費(fèi)等費(fèi)用，則可能涉及私募基金利益的轉(zhuǎn)移或傾斜，應(yīng)考慮其屬于關(guān)聯(lián)交易。

總之，管理人在設(shè)立特殊目的載體時(shí)，如計(jì)劃以基金名義向特殊目的載體支付管理費(fèi)或第三方服務(wù)費(fèi)用，則應(yīng)考慮關(guān)聯(lián)交易方面的合規(guī)性。（三）基金投資過(guò)程中產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易行為投資是基金設(shè)立的目的所在，基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)也主要由投資行為而產(chǎn)生，而實(shí)踐中最常見(jiàn)的糾紛也多源于基金收益的分配與風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。考慮到投資過(guò)程的動(dòng)態(tài)性、復(fù)雜性，管理人在基金投資過(guò)程中就關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)定與合規(guī)管理將尤為重要。以下為筆者羅列的實(shí)踐中常見(jiàn)的在投資過(guò)程中產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易行為：

1、基金與管理人或其它關(guān)聯(lián)方對(duì)外投資同一標(biāo)的

基金與包括管理人在內(nèi)的關(guān)聯(lián)方投資同一標(biāo)的是常見(jiàn)的現(xiàn)象，其往往是基于一致行動(dòng)協(xié)議，或需資金合力而實(shí)現(xiàn)共同的投資目的。

實(shí)踐中，如基金與關(guān)聯(lián)方同時(shí)對(duì)同一標(biāo)的進(jìn)行投資，且該投資是基于相同的估值，基金與關(guān)聯(lián)方在該輪投資中對(duì)投資標(biāo)的又享受與投資份額相對(duì)應(yīng)的權(quán)利；在相同估值且投資與權(quán)益對(duì)等的情況下，同一時(shí)間的一致行為基本能做到“平等自愿、等價(jià)有償”，具有很大程度的公允性，通常無(wú)關(guān)聯(lián)交易合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)之虞。反之，在基金與管理人同時(shí)投資同一標(biāo)的時(shí)，如無(wú)法做到上述基于估值或投資標(biāo)的權(quán)益的對(duì)等，則存在較大關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，基金與管理人先后投資于同一標(biāo)的，則此種情況基于不同估值和權(quán)益而產(chǎn)生的成本與損益、優(yōu)先級(jí)與退出等不同的投資安排，可能形成關(guān)聯(lián)交易并導(dǎo)致投資者的利益向關(guān)聯(lián)方傾斜，此種情況下管理人對(duì)關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)處理將尤為重要。

2、基金與管理人或其它關(guān)聯(lián)方之間的投資

（1）基金對(duì)管理人或其它關(guān)聯(lián)方進(jìn)行股權(quán)投資

基金向管理人或其它關(guān)聯(lián)方進(jìn)行投資是常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易行為。管理人因違規(guī)進(jìn)行該關(guān)聯(lián)交易行為而受處分的情況也時(shí)有發(fā)生，如中基協(xié)處分【2020】14號(hào)：管理人a通過(guò)基金b投資標(biāo)的公司c，因標(biāo)的公司c的控股股東原為管理人a的實(shí)際控制人，后變更為管理人a，因未按規(guī)定對(duì)投資者進(jìn)行披露，結(jié)合未按規(guī)定備案、違規(guī)向投資者承諾收益等一系列違反違規(guī)行為，受到了“取消會(huì)員資格、暫停受理私募基金備案”的處罰。該處分中，基金對(duì)管理人實(shí)際控制的公司進(jìn)行了股權(quán)投資，中基協(xié)認(rèn)定該行為應(yīng)按規(guī)定對(duì)投資者進(jìn)行披露。

（2）基金對(duì)管理人關(guān)聯(lián)基金進(jìn)行投資

正如第一部分所提及案例中基協(xié)處分【2021】55號(hào)，“管理人在基金開(kāi)放申購(gòu)、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)......基金管理人將私募基金投向公司所管理的其它基金”，并結(jié)合違反投資者適當(dāng)性等其它違規(guī)事實(shí)，對(duì)基金管理人作出取消會(huì)員資格，暫停受理基金備案的處分決定。由此不難看出，對(duì)管理人關(guān)聯(lián)基金進(jìn)行投資時(shí)如果存在不合規(guī)的情形亦是中基協(xié)認(rèn)定的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易行為之一。

（3）基金與管理人或其它關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的其它交易

實(shí)踐中，基金與包括管理人在內(nèi)的關(guān)聯(lián)方還存在其它交易。如中基協(xié)處分【2021】101號(hào)，管理人a通過(guò)基金b投資公司c，后又通過(guò)公司c收購(gòu)公司d債權(quán)資產(chǎn)，經(jīng)查，管理人a于交易前一直持有公司d的82.5％股權(quán)，管理人a未向投資者充分披露該筆關(guān)聯(lián)交易。結(jié)合其未按照投資標(biāo)的的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或收益向投資者支付收益，以及未盡勤勉謹(jǐn)慎義務(wù)，最終中基協(xié)作出限期改正并暫停受理私募基金產(chǎn)品備案三個(gè)月的紀(jì)律處分。該處分中，管理人就已投資的債權(quán)資產(chǎn)與基金進(jìn)行交易，且該交易未進(jìn)行披露，被中基協(xié)認(rèn)定為違規(guī)行為并被處分。

總之，無(wú)論是基金投資于管理人或其它關(guān)聯(lián)方的股權(quán)、關(guān)聯(lián)基金、債權(quán)亦或是其它資產(chǎn)，該關(guān)聯(lián)交易都須管理人在合規(guī)方面引起重視，以規(guī)避行業(yè)監(jiān)管處分風(fēng)險(xiǎn)。

三、關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)管理以上筆者列舉了私募股權(quán)基金常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易行為，須說(shuō)明的是，關(guān)聯(lián)交易本身并不為法律法規(guī)所禁止，監(jiān)管方面對(duì)關(guān)聯(lián)交易的要求限于“防范利益沖突，遵循投資者利益優(yōu)先原則和平等自愿、等價(jià)有償?shù)脑瓌t，建立有效的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制”，因此，以下筆者將探討如何對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行合規(guī)管理。

通過(guò)查閱近幾年中基協(xié)發(fā)布的紀(jì)律處分決定書，筆者認(rèn)為可以從決策與回避、信息披露兩方面對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行合規(guī)管理：

（一）決策與回避

《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》第十一條【4】與《私募投資基金備案須知》第十九條【5】在管理人層面與基金層面對(duì)關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部決策與回避機(jī)制做出了規(guī)定。上述文件從基金籌備設(shè)立時(shí)到基金關(guān)聯(lián)交易的事前、事中各個(gè)階段對(duì)關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性作出要求。需要說(shuō)明的是，部分關(guān)聯(lián)交易因其固有或容易預(yù)見(jiàn)，往往在基金合同中已進(jìn)行充分約定，故無(wú)需再通過(guò)關(guān)聯(lián)交易決策機(jī)構(gòu)決議通過(guò)，只要嚴(yán)格遵守基金合同約定即可很大程度避免風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)的有以下幾類情況：

第一，如前文所述的基金募集過(guò)程中因募集輪次不同產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易，管理人與投資人通常會(huì)在基金合同中事先約定“追平機(jī)制”，由后輪投資者合理補(bǔ)償前輪投資者；

第二，基金管理人在管理過(guò)程中因服務(wù)費(fèi)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易，基金合同中往往也會(huì)詳細(xì)約定相關(guān)費(fèi)率以及調(diào)整機(jī)制；

第三，就管理人設(shè)立特殊目的載體而言，基金合同通常也會(huì)約定管理人有權(quán)為基金利益最大化而設(shè)立特殊目的載體而無(wú)須再進(jìn)行決議，但如果管理人欲通過(guò)基金向特殊目的載體支付服務(wù)費(fèi)或第三方費(fèi)用，則須考慮按照關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)機(jī)制處理，否則可能有違基金利益最大化的合同原旨。

當(dāng)然，如關(guān)聯(lián)交易不能被基金合同所預(yù)見(jiàn)并提前約定，則須通過(guò)關(guān)聯(lián)交易決策機(jī)制進(jìn)行處理。實(shí)踐中，關(guān)聯(lián)交易的決策機(jī)構(gòu)通常為合伙人會(huì)議、投資者授權(quán)的投資決策委員會(huì)或投資咨詢委員會(huì)；需要管理人注意的是，除全體合伙人參加的合伙人會(huì)議外，其它決策機(jī)構(gòu)均需有投資人處理關(guān)聯(lián)交易的授權(quán)。

就回避機(jī)制而言，根據(jù)監(jiān)管要求，關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)就相關(guān)表決事項(xiàng)進(jìn)行回避。管理人在對(duì)相關(guān)機(jī)制設(shè)計(jì)的過(guò)程中，應(yīng)對(duì)召集條件、表決比例、僵局處理機(jī)制、關(guān)聯(lián)交易完善修改機(jī)制等進(jìn)行明確約定，確保在關(guān)聯(lián)方回避的情況下，關(guān)聯(lián)交易決策與回避機(jī)制能夠順利運(yùn)作，并確保該機(jī)制具備完善修復(fù)能力，以及與其它決策機(jī)制的銜接。

（二）信息披露

《私募投資基金備案須知》明確要求了應(yīng)當(dāng)在基金合同中約定涉及關(guān)聯(lián)交易的事前、事中信息披露安排；實(shí)踐中，筆者認(rèn)為在訂立基金合同時(shí)可以從以下方面考慮：

1、基金募集期間的信息披露：管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金的風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分，詳細(xì)、明確、充分披露私募基金涉及的關(guān)聯(lián)交易，并在私募基金的合伙協(xié)議中，明確約定涉及關(guān)聯(lián)交易的事前、事中信息披露安排。包括但不限于基金可能投資于基金管理人或其關(guān)聯(lián)方持有的目標(biāo)公司股權(quán)、基金投資的目標(biāo)公司股權(quán)在后續(xù)退出處置時(shí)有可能轉(zhuǎn)讓給基金管理人的關(guān)聯(lián)方等等。

2、基金運(yùn)作期間的信息披露：管理人在基金合同中應(yīng)當(dāng)明確管理人向投資者進(jìn)行信息披露的內(nèi)容、披露頻度、披露方式、披露責(zé)任以及信息披露渠道等事項(xiàng)。可與投資者約定定期就特定關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行披露，如發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易影響投資者利益的，應(yīng)當(dāng)按照基金合同的約定及時(shí)向投資者披露。

四、筆者總結(jié)目前對(duì)私募基金關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)定主要依據(jù)《私募投資基金備案須知》對(duì)關(guān)聯(lián)方的列舉，而具體基金與關(guān)聯(lián)方交易的哪些行為是關(guān)聯(lián)交易，哪些關(guān)聯(lián)交易又需要管理人額外重視與重點(diǎn)規(guī)制，乃管理人在基金管理及投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中須關(guān)注之要點(diǎn)。筆者認(rèn)為，基金與關(guān)聯(lián)方之間任何可能造成利益沖突，導(dǎo)致投資者在基金中的利益向關(guān)聯(lián)方傾斜，或可能破壞平等自愿、等價(jià)有償原則的行為都需要管理人引起重視，并嚴(yán)格進(jìn)行合規(guī)管理。

正如前文所言，私募基金的關(guān)聯(lián)交易本身并不為法律法規(guī)所禁止，其存在有其合理性，如管理人通常對(duì)關(guān)聯(lián)方的了解勝于非關(guān)聯(lián)方、通過(guò)一致行動(dòng)能形成投資合力等等，關(guān)聯(lián)交易從某種程度上可以說(shuō)提升了投資的安全性、促進(jìn)了基金的規(guī)?；Ｒ舱蛉绱?，如何通過(guò)基金合同、關(guān)聯(lián)交易決策制度等文件對(duì)關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部決策與回避機(jī)制、信息披露機(jī)制進(jìn)行細(xì)化完善，從而在高效投資與合規(guī)管理之間尋求平衡，是管理人投資能力與管理質(zhì)量的重要體現(xiàn)。

以上觀點(diǎn)，供參考。

注：1. 《私募投資基金備案須知》第十九條

私募投資基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)防范利益沖突，遵循投資者利益優(yōu)先原則和平等自愿、等價(jià)有償?shù)脑瓌t，建立有效的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。上述關(guān)聯(lián)交易是指私募投資基金與管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實(shí)際控制人下的其他管理人管理的私募投資基金、或者與上述主體有其他重大利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易行為。

管理人不得隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，不得以私募投資基金的財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)活動(dòng)。

私募投資基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確約定涉及關(guān)聯(lián)交易的事前、事中信息披露安排以及針對(duì)關(guān)聯(lián)交易的特殊決策機(jī)制和回避安排等。

管理人應(yīng)當(dāng)在私募投資基金備案時(shí)提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料（如有）、有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、不損害投資者合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件。

2.《私募投資基金備案須知》第十一條

私募股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金，下同）和私募資產(chǎn)配置基金應(yīng)當(dāng)封閉運(yùn)作，備案完成后不得開(kāi)放認(rèn)／申購(gòu)（認(rèn)繳）和贖回（退出），基金封閉運(yùn)作期間的分紅、退出投資項(xiàng)目減資、對(duì)違約投資者除名或替換以及基金份額轉(zhuǎn)讓不在此列。

已備案通過(guò)的私募股權(quán)投資基金或私募資產(chǎn)配置基金，若同時(shí)滿足以下條件，可以新增投資者或增加既存投資者的認(rèn)繳出資，但增加的認(rèn)繳出資額不得超過(guò)備案時(shí)認(rèn)繳出資額的3倍：

1．基金的組織形式為公司型或合伙型；

2．基金由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管；

3．基金處在合同約定的投資期內(nèi)；

4．基金進(jìn)行組合投資，投資于單一標(biāo)的的資金不超過(guò)基金最終認(rèn)繳出資總額的50%；

5．經(jīng)全體投資者一致同意或經(jīng)全體投資者認(rèn)可的決策機(jī)制決策通過(guò)。

3.《私募基金管理人登記須知》第二條第（六）款

已登記私募基金管理人為某只基金的設(shè)立或投資目的，出資或派遣員工專門設(shè)立的無(wú)管理人員、無(wú)實(shí)際辦公場(chǎng)所或不履行完整管理人職責(zé)的特殊目的載體（包括出于類似目的為某只有限合伙型基金設(shè)立的普通合伙人機(jī)構(gòu)），無(wú)需申請(qǐng)私募基金管理人登記，但應(yīng)當(dāng)在私募基金管理人關(guān)聯(lián)方中如實(shí)填報(bào)相關(guān)信息。

4.《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》第十一條

私募基金管理人不得從事?lián)p害私募基金財(cái)產(chǎn)或者投資者利益的關(guān)聯(lián)交易等投資活動(dòng)。私募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，對(duì)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法、交易審批程序等進(jìn)行規(guī)范。使用私募基金財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和私募基金合同約定，防范利益沖突，投資前應(yīng)當(dāng)取得全體投資者或者投資者認(rèn)可的決策機(jī)制決策同意，投資后應(yīng)當(dāng)及時(shí)向投資者充分披露信息。

5.《私募投資基金備案須知》第十九條

私募投資基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)防范利益沖突，遵循投資者利益優(yōu)先原則和平等自愿、等價(jià)有償?shù)脑瓌t，建立有效的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。上述關(guān)聯(lián)交易是指私募投資基金與管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實(shí)際控制人下的其他管理人管理的私募投資基金、或者與上述主體有其他重大利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易行為。

管理人不得隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，不得以私募投資基金的財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)活動(dòng)。

私募投資基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確約定涉及關(guān)聯(lián)交易的事前、事中信息披露安排以及針對(duì)關(guān)聯(lián)交易的特殊決策機(jī)制和回避安排等。

管理人應(yīng)當(dāng)在私募投資基金備案時(shí)提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料（如有）、有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、不損害投資者合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件。